Q3整体毛利环比下滑 宁德时代再开电话会议紧急解惑

财联社10月22日讯（记者李子健）宁德时代（300750.SZ）曾开两次电话会议传达三季度公司盈利能力将持续改善，但从公司2022年三季报来看，公司虽净利润环比增长41%，但整体毛利率竟环比下滑2.58个百分点。10月21日宁德时代董秘蒋理在电话会议中解释称，Q2有一部分是追溯了原来未调价的部分。

在报表之外，投资者更为关心宁德时代美国反通胀法案、钠电池及海外订单等话题。值得注意的是，针对高价碳酸锂，蒋理表示，目前短期受供需错配影响，但是现在投入到开采端的资源也不少，相关项目很多，基本符合公司预期。并称，除江西项目外还有很多合作方保障供应，碳酸锂自供率（不确定），但是供应保障还是没问题的。

三季度毛利率环比下滑

10月21日晚间，宁德时代披露2022年三季报，前三季度净利润175.92亿元，同比增长126.95%。其中，第三季度净利润94.24亿元，同比增长188.42%，按Q2净利66.75亿元计算，Q3净利环比增长41%。

分季度来看，据Wind数据显示，宁德时代Q1、Q2、Q3的整体毛利率分别为14.48%、21.85%、19.27%；整体净利率分别为4.06%、11.97%、10.23%。公司Q3整体毛利率、净利率分别下滑2.58个百分点、1.74个百分点。

值得注意的是，在三季报披露之前，宁德时代罕见地不到一个月连开两次电话会议，表示盈利能力将持续改善。其中一次电话会议，公司还带有“辟谣”性质针对三季度毛利率进行分析，动力电池价格调整机制二季度以来逐步落地，随着动力电池系统价格调整到位、产能利用率提升及降本措施推进落地，公司动力电池毛利率较上半年略有改善；随着新项目价格调整逐步到位，储能产品毛利率较上半年也将有所改善。综合来看，电池系统毛利率预计较上半年有所改善。

对于三季度整体毛利率环比下降的原因，宁德时代在今日的电话会议中解释称，Q2有一部分是追溯了原来未调价的部分，是一次性事件，不完全可比。Q3毛利率在改善过程中，并称储能业务三季度已经恢复到十几个点的水平，往后是持续改善趋势。

前期公司披露，一季度由于原材料大幅涨价，与客户协商价格调整需要过程，随着价格调整陆续落地及对一季度有一定的价格追溯调整，二季度毛利率有所恢复。

而从“综合来看，电池系统毛利率预计较上半年有所改善”的角度来看，宁德时代Q3的毛利率确实合乎预期。据公开资料显示，公司上半年综合毛利率为18.7%。

四季度毛利率或进一步改善

至于四季度的展望，蒋理分析称，四季度环比增长是行业趋势，目前公司产能利用率比较饱和，但（具体）要看客户提货情况，涉及补贴退坡问题。与主机厂沟通认为明年对市场比较乐观，电车渗透率会进一步提升，未来加速会快于预期。

从电池价格上来分析，宁德时代此前即披露与客户采用金属联动的机制，因此在碳酸锂价格走强的趋势下，蒋理亦表示，如果材料端继续涨价公司产品的价格也会跟着涨。

宁德时代一季度业绩曾未让资本市场完全满意，但从目前的情况来看，似乎呈现逐季好转的趋势。蒋理称，从上半年看，主要是受涨价的调节机制的影响，逐季度看是改善过程，Q4展望会有进一步改善，但也取决于提货量、原材料价格等。

蒋理进一步分析，（原材料）要分资源和材料两部分，金属方面价格有些波动，碳酸锂确实处于高位，也有一些回调的，材料端明年很多产能释放，供应没太大问题，碳酸锂占比太高，其他材料价格占比都不会太大，实际上成本同比都有一些下降。

与此同时，据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2022年1-9月国内动力电池企业装车量，宁德时代以92.02GWh排名第一，占比47.51%，相对同期略有下滑。而据SNE数据显示，2022年1-8月，宁德时代累计装机量达102.2GWh，全球市占率为35.5%，持续提升。

资本市场或认为宁德时代在国内市场市占率已较为满意，未来增长的问题主要指向欧洲与美国市场。但显然由于俄乌冲突及美国的IRA法案使得市场有一定的担忧。

蒋理解释称，欧洲市场认可新能源，此前冲突、能源危机有一定影响，但都是短期的，天然气降价后会好转。明年应该也会有一定幅度的增长，根据定点客户情况会持续放量，市占率上尽量往高做。

并表示，美国IRA法案的范围和规模都较为有限，条款也很严格，评估下来对公司的影响很有限。此外，公司跟客户的关系很好，可以跟北美的客户共同研究，看以什么样的方式共同为他们更好地服务，无论是欧洲还是美国，公司未来市场市占率的增长趋势是很明确的。

而最近颇受资本市场期待的钠电池，蒋理表示，钠离子电池明年开始正式量产，供应链上要花一定时间；第一代能量密度会略低于铁锂，但上车使用问题不大；出货规模要看客户需求，产能扩张和复制很快。循环寿命方面不如长寿命的铁锂电池，和传统的铁锂电池接近。